Al momento de buscar generar un ingreso extra, una alternativa muy atractiva es comenzar a invertir parte de nuestros ahorros en algún activo financiero o no financiero (depósitos, acciones o propiedades). Debido a la situación actual, especialmente con la caída de precios de la bolsa de valores a nivel global y el potencial retiro de fondos de las cuentas de las AFP, cada vez más escucho gente pidiendo recomendaciones y tips para invertir sus ahorros de manera inteligente.

Desafortunadamente, muchas personas empiezan con ciertos preconceptos errados al momento de animarse a invertir, lo cual hace que terminen tomando decisiones erróneas y, en algunos casos, perdiendo gran parte del dinero que les costó tanto trabajo ahorrar. La parte más triste es que estos preconceptos pueden ser fácilmente evitados con educación financiera.

Para invertir de forma exitosa es esencial empezar con fundamentos claros antes de analizar alternativas de inversión. Por este motivo, este artículo busca dar recomendaciones generales que se deben de considerar antes de empezar a invertir en cualquier activo (acciones, depósitos, bonos, oro, propiedades, etc.) y se basa en el curso de Fundamentos de Finanzas que enseño en la Universidad del Pacífico. En simple para Inversión Simple, compartiré los 5 errores al invertir más comunes que he visto.

1) No considerar todas las dimensiones de inversión

Evitar cometer este error es el objetivo de la primera sesión del curso de Fundamentos de Finanzas que dicto en la Universidad del Pacifico. Al momento de tomar cualquier decisión de inversión, es clave considerar tres principales dimensiones: Retorno, riesgo, horizonte de tiempo. Brevemente revisaremos cada una de ellas.

  • Retorno: Es la dimensión más evaluada y considerada y viene a ser el retorno potencial de tu inversión. De la frase anterior, la palabra más importante es “potencial”, ya que muchos confunden retorno potencial con retorno pasado, lo cual puede llevar a una decisión errada. Por ejemplo, al momento de comparar una inversión, es común analizar como los activos rindieron el año pasado y asumir que tendrán un retorno similar en el futuro. Un claro ejemplo de esto es lo que ocurrió con el Bitcoin (BTC). Después de llegar a un precio de casi 20,000 dólares americanos por unidad, actualmente su precio es menor a la mitad de este. Conforme iba aumentado, cada vez más personas se atrajeron a invertir por los retornos pasados, sin hacer un análisis del retorno “potencial”. No estamos diciendo que analizar retornos pasados no es útil, ya que consideramos que puede darnos información relevante. Sin embargo, el error viene de proyectar estos retornos y esperar recibir los mismos en el futuro.

Una vez clara la diferencia entre retornos pasados y retornos potenciales, el siguiente paso es definir tu retorno objetivo. Para poder entender esto, es necesario decidir cual es tu objetivo de inversión, es decir la razón principal de la inversión. Por ejemplo, un motivo puede ser viajar a Europa el próximo año o ahorrar para la educación de tu hijo. Cual fuera el objetivo, es importante entender cuánto dinero necesitas y dentro de cuánto tiempo lo necesitas (como lo veremos con más detalle en la dimensión de horizonte de tiempo) y, posteriormente, transformar este objetivo de ingreso en un porcentaje que te ayudara a elegir los activos financieros más relevantes. Si tienes problemas entendiendo este concepto, pueden verlo en este video: Valor del dinero en el tiempo.

  • Riesgo: Representa la probabilidad que tu inversión rinda por debajo de lo esperado. Entender la dualidad riesgo-retorno es clave para tomar cualquier decisión de inversión. La relación de retorno-riesgo dice que en un mercado que funciona de manera eficiente, un mayor nivel de retorno viene ligado un mayor nivel de riesgo “arriesgar para ganar”. Teniendo esto en consideración, el criterio de decisión óptimo no es buscar el activo que dé un mayor retorno, sino el activo que genere un mayor retorno ajustado por riesgo. ¿Cómo maximizar esta ratio? Diversificando tus inversiones. Invertir en activos que funcionen bien en diferentes etapas del ciclo económico (Por ejemplo, oro en caso haya una recesión y acciones mineras en caso haya un auge), maximiza tu retorno ajustado por riesgo, aumentando las probabilidades que tu inversión sea exitosa.
  • Horizonte temporal: El horizonte de tiempo representa el tiempo el cual puedes dejar dinero invertido o el tiempo que puedes esperar para recibir el retorno de tu inversión. Por ejemplo, si estás pensando comprarte una casa en dos años y deseas invertir para llegar a la conseguir el dinero para pagar la cuota inicial, tu horizonte temporal será de 2 años. Comprender este horizonte temporal es muy importante, ya que, dependiendo del horizonte de inversión, algunos activos serán más atractivos que otros. Para un horizonte de 3 meses, invertir en facturas o en un depósito a plazo puede ser una alternativa atractiva, mientras que, para un horizonte de 10 años, invertir en la bolsa de valores o una propiedad puede ser mejor.

Ligado al horizonte de tiempo se encuentra la liquidez, que viene ser la capacidad de un activo de volverse dinero rápidamente sin perder su valor. Por ejemplo, un carro tiene una liquidez baja en comparación de un bono del gobierno americano, ya que para vender un carro de manera inmediata probablemente requiera bajar el precio de este. Al momento de invertir, decide cuál es tu horizonte de tiempo y tu necesidad de liquidez y evalúa activos apropiados bajo esas condiciones.

2) No considerar la habilidad y disposición para tomar riesgo

La habilidad para tomar riesgo viene a ser tu capacidad de invertir en un activo y aguantar un escenario negativo. Considerar la habilidad te ayudara a entender si estas en la capacidad de invertir en activos riesgosos. Por ejemplo, una persona retirada que depende de sus ahorros para vivir los próximos 20 años de su vida tiene una baja habilidad para tomar riesgo, ya que si toma un alto riesgo y este no rinde como esperaba, puede terminar perjudicando fuertemente su futuro económico. Por otro lado, un recién egresado de la universidad que todavía vive con sus papas y está ganando su primer sueldo, tiene una alta disposición a tomar riesgo (Si estás dentro de este rango, por favor invierte en activos riesgosos y déjalo en la bolsa por algunos años, me lo agradecerás luego ?).

De la mano con la habilidad para tomar riesgo, viene la disposición a tomar riesgo, que en términos simples es tu disposición a perder en esta inversión. Nadie quiere perder dinero, pero ciertamente algunas personas están más dispuesta a perder dinero y tomar riesgos que otras. Esta pregunta es netamente personal, sin embargo, si tienes una alta habilidad para tomar riesgo y una baja disposición para tomarlo, seria importante que consideres revaluar tus opciones, puedes estar dejando dinero sobre la mesa.

Para dar un ejemplo más claro de estos conceptos, hace algunos años me toco manejar un portafolio de un inversionista privado. Este inversionista, que denominaremos Jaime tenía una muy baja habilidad para tomar riesgo, ya que prácticamente dependía de la rentabilidad de su portafolio para la mayoría de sus gastos corrientes, sin embargo, tenía una muy alta disposición para tomar riesgo. Jaime quería arriesgar gran parte de su portafolio con la esperanza que estos activos le den un retorno muy alto, pero con la probabilidad de que pierda una gran parte de su portafolio. En ese sentido, mi rol como gestor de inversiones fue recomendarle disminuir su disposición y alinearla con su habilidad de tomar riesgo.

Para entender tu habilidad para tomar una inversión es importante hacerte alguna de estas preguntas:

  1. ¿Cuál es el riesgo que los activos que estoy evaluando?

Es importante definir el riesgo potencial e interpretarlo como posibles pérdidas dentro del portafolio. Puedes utilizar como referencia las mayores pérdidas que ha tenido ese activo en el pasado o pérdidas de activos similares. Con esto podrías determinar por ejemplo que el activo en evaluación en un escenario muy negativo podría hacer que pierdas 30% de tu inversión.

  1. ¿Qué pasaría si pierdo un alto porcentaje de mi inversión?

Si la respuesta es que te verías afectado de manera muy negativa (impacto directo en tu estilo de vida) lo más probable es que tu habilidad para tomar el riesgo en evaluación sea limitada.

  1. ¿Qué porcentaje de mi riqueza estoy evaluando invertir?

De la misma manera, esta pregunta ayuda a entender que tan importante es esta inversión dentro de tus finanzas personales, mientras mas alto sea el porcentaje, menor habilidad a tomar riesgo.

  1. ¿En que etapa de mi vida me encuentro?

Como mencionamos anteriormente, mientras mayor y más dependiente de tus ahorros seas, menor habilidad para tomar riesgo

 

3)  Elegir una inversión porque “te la recomendó un amigo”

Evaluar e informarte es clave antes de decidir si un activo es recomendable como inversión. Muchas veces escuchamos a alguien (amigo, colega o familiar) decir que ha invertido en algún activo y lo presenta como una gran alternativa. Por favor, tengan mucho cuidado con estas recomendaciones, especialmente si vienen de personas sin experiencia real en el mundo de inversiones. Ray Dalio, billonario y uno de los inversionistas más famosos del mundo, menciona en su libro «Principles» que uno de los criterios para evaluar las recomendaciones cualquier de persona va ligada a su nivel de «Believability», que viene a ser la experiencia de esta persona haciendo recomendaciones de forma exitosa o a la clara estructura lógica de sus argumentos recomendando su inversión. Hay páginas que usan este principio para ayudarte a tomar decisiones como Merita. Desafortunadamente, muchas personas suelen mostrar su opinión y dar recomendaciones sin estar informadas del tema. En línea con esto, la recomendación de un amigo no es de por si mala, sin embargo, es importante que evalúes si esta recomendación está justificada por un alto nivel de Believability o no. Esto es importante para proteger tanto tu dinero como tu relación de la persona que hizo la recomendación.

Adicionalmente, es importante entender los incentivos de la persona que te ha dado la “recomendación”. Una persona que tiene acciones de una acción de una empresa puede dar recomendaciones de compra por diferentes motivos, por ejemplo, puede ser que el activo tenga un alto valor potencial y que su recomendación no tenga ningún conflicto de interés o, por otro lado, puede ser la empresa no tenga un alto valor potencial pero que la persona recomendando necesita que más personas compren la acción para que el precio suba y rentabilice su inversión. Esta clase de acciones son reguladas y en la mayoría de los casos se solicita que la persona o empresa mencione si tiene algún conflicto de interés para recomendar una inversión (Común en blogs y en empresas que elaboran reportes de recomendaciones de inversión). Si tu amigo o familiar te hace una recomendación de inversión, es importante que le pidas que revele si tiene alguno de estos conflictos de interés.

4) No considerar tu total portafolio de activos

Este es uno de los errores al invertir más comunes. Para tomar cualquier decisión de inversión es indispensable entender como esta inversión especifica afecta a tu portafolio total. Con portafolio total nos referimos a toda la riqueza que tienes. Esto incluye activos financieros (bonos, acciones, etc.) y no financieros (propiedades, activos fijos y capital humano). Una vez que entiendas la composición de tu riqueza total y el nivel de diversificación de tus activos financieros y no financieros, será más fácil que entiendas como cualquier decisión de inversión afecta a tu portafolio total.

Esto quiere decir que, así como tu portafolio de inversión, tu riqueza total actualmente tiene un riesgo y retorno potencial y existe la posibilidad de diversificarlo, aumentando el retorno esperado y reduciendo el riesgo. Asimismo, no considerar tu riqueza total en una decisión de inversión puede resultar peligroso. Un ejemplo de esto le ocurrió a un amigo hace unas semanas. Esta persona trabaja en el sector financiero y su empleador le ofreció venderle acciones de la empresa a 20% por debajo del valor de mercado si las mantenía por un periodo cercano a dos años. Esto desde un punto de vista netamente de retorno suena bastante atractivo (20% de rentabilidad prácticamente inmediata). Sin embargo, no considera el riesgo y la diversificación de tu portafolio. Al trabajar en una empresa, tu capital humano se encuentra invertido en esa compañía y ese sector. Entonces, si en adición a exponer tu capital humano, expones tu capital financiero, corres el riesgo que, en un escenario negativo, afectes tu economía dramáticamente. Esta situación les ocurrió a muchas personas que trabajaban en Enron antes que la empresa quebrara. Desafortunadamente, Enron tenia un atractivo plan de emisión de acciones para sus empleados, lo cual motivo a muchos de ellos a tener un porcentaje significativo de sus ahorros invertidos en acciones de Enron. Cuando Enron quebró, estas personas se quedaron sin ahorros y sin empleo. Algunos estudios mencionan que, al considerar retorno ajustado por riesgo, por lo menos se debería de pedir 50% de retorno adicional en los programas de acciones para empleados para justificar el riesgo adicional que la persona está tomando.

Yendo a un caso mucho más general para la mayoría de peruanos, una gran parte o todo nuestro capital se encuentra invertido en el Perú, lo cual expone gran parte de nuestra riqueza a lo que pueda pasar en el Perú. En un país emergente como el nuestro, el riesgo de que un escenario negativo ocurra en los próximos 20 años es relativamente alto. Por este motivo, algunos peruanos han tomado la decisión de cubrir su posición de riesgo invirtiendo en activos extranjeros, siendo el más común de estos el dólar americano. Ahorrar una parte de nuestro portafolio en dólares nos ayuda a disminuir nuestra exposición a riesgo país. Sin embargo, ahorrar todo nuestro portafolio en dólares nos expone completamente a la volatilidad de corto plazo del tipo de cambio. El óptimo es encontrar un equilibro en nuestra decisión de ahorro, no invertir todo en dólares, pero tampoco invertir todo nuestro portafolio en activos peruanos. Otra alternativa es invertir en acciones de la bolsa americana. Para estas inversiones, puedes ver: ¿Es mejor invertir en bolsa desde Peru o Estados Unidos?

5) No tomar decisiones de manera objetiva

Los seres humanos no somos del todo racionales y, como los ganadores del premio nobel Richard Thaler y Daniel Kahneman presentan, esto se ve reflejado en nuestras decisiones de inversión. Daniel Kahneman trabajo en el entendimiento de sesgos heurísticos. Si bien sesgos heurísticos suena relativamente complejo, en términos simples un heurístico es un proceso que nuestro cerebro realiza de forma automática para facilitar nuestra toma de decisiones. Puede ser que no nos lleve a la respuesta correcta, pero nos lleva a una respuesta aproximada de manera casi inmediata. Los heurísticos son una parte muy importante de nuestro día a día y nos permiten decidir de forma fácil sin alto esfuerzo. Sin embargo, en ciertos casos nos llevan a tomar decisiones equivocadas de forma sistemática. La ciencia de las finanzas del comportamiento incluye decenas de sesgos heurísticos, para este artículo mencionaremos 2 de los más importantes:

Uno de los sesgos demostrados por Daniel Kahneman es el sesgo de «availability», el cual dice que las personas suelen darle un mayor peso o probabilidad a un evento dependiendo de la facilidad de recordarlo. Por ejemplo, después de una caída fuerte del precio de una acción, las personas tienden a asignarle una mayor probabilidad a este evento (la caída del precio) versus otros eventos posibles (la subida del precio), lo cual los motiva a vender ese activo a pesar de que el evento más probable de este activo sea una subida del precio. Este sesgo puede explicar parcialmente porque las personas tienden a comprar una acción cuando el precio ha subido y venderla cuando el precio ha bajado. La situación actual ocasionada por el COVID ha llevado a la caída de los precios de muchos activos financieros lo cual puede representar una atractiva decisión de inversión. Sin embargo, el sesgo de availability puede causar que algunas personas al ver las caídas terminen vendiendo sus activos en el peor momento posible. Darte cuenta de este sesgo antes de tomar una decisión puede ayudarte a evitar toma una decisión equivocada.

Richard Thaler, por otro lado, definió el sesgo de «endowment», el cual dice que uno suele darle más valor a un activo cuando lo posee versus cuando no lo posee, a pesar de que el valor del activo no dependa de si la persona lo posee o no. Aplicado a inversiones, este sesgo heurístico nos dice que las personas suelen tomar la decisión de no vender una acción simplemente porque ya la tienen a pesar de que si tuvieran el dinero en lugar de la acción no optarían por comprarla. De forma racional, ambas decisiones deberían de ser similares dado que en ambos casos se está decidiendo entre tener el efectivo o tener la acción. Sin embargo, como Thaler demostró, en la mayoría de los casos las respuestas de las personas varían dependiendo si poseen el activo o no. Entender este sesgo y evitarlo puede ayudarte a tomar mejores decisiones de inversión e incluso mejorar tu vida amorosa.

Conclusiones

Tomar una decisión de inversión acertada no es fácil y, como hemos resumido en este artículo, requiere entender las dimensiones de los activos posibles a invertir (Retorno, riesgo y horizonte temporal), analizar tu situación personal (Disponibilidad y habilidad para tomar riesgos y tu riqueza personal) y evaluar cualquier posible sesgo externo (Recomendaciones de otros) o interno (Sesgos heurísticos) al momento de tomar la decisión. Claramente, existen otros factores a tener en consideración, sin embargo, si logras evitar cometer los errores explicados en este artículo, mejoraras significativamente las probabilidades de lograr tus objetivos financieros. En artículos futuros explicare otros errores al invertir.

Espero que este articulo te haya ayudado a hacer a mejorar tu proceso de toma de decisiones de inversión. Si el artículo te pareció interesante o hay algún tema del que te gustaría escuchar con mayor detalle déjalo en los comentarios. Con esto buscare hacer más artículos para que tus decisiones de inversión sean más simples e informadas.

Gonzalo Chavez

Gonzalo Chavez

Profesor de finanzas UP/ Chicago Booth Alumni

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